«Обыграть рынок невозможно».
Это неправда.
Есть простые стратегии инвестирования, которые стабильно обгоняли индекс МосБиржи последние 17 лет. Без отбора акций вручную. Без новостей. Без интуиции. Только правило, сортировка, ребалансировка.
в выборке
2007—2024
обогнали рынок
Знаешь эту мантру из каждой второй книги по инвестициям? «Обыграть рынок невозможно, просто купи индекс». Звучит как приговор: сиди тихо, не дергайся, получай средние 10% годовых и радуйся.
В FIRE-тусовке это довели до крайности. Мол, капитал надо зарабатывать вне биржи — в бизнесе, на фрилансе, в карьере. А биржа — это просто место, где деньги лежат. Типа сберегательный счет с доходностью повыше.
Я не спорю с тем, что активный доход важен. Но идея «не париться с доходностью» меня смущает. Вот математика: разница между 9% и 15% годовых за 20 лет превращает миллион в 5,6 млн против 16,4 млн. Это не «немного лучше», это другая жизнь на пенсии.
А потом смотришь на цифры и мантра начинает трещать.
Индекс МосБиржи (тот, который все видят на графиках) за 17 лет давал 8,16% годовых. Банковский депозит за тот же период 10,04%. Получается, кто «просто купил индекс» без учета дивидендов — проигрывал даже Сберу.
Да, если брать индекс полной доходности с реинвестированием дивидендов — уже лучше, 13,25% годовых. Но даже это не финальная история.
Что происходит с 1000 рублей за 17 лет
Разница в 4 процентных пункта годовых за 17 лет превращает 1000 рублей в 8 тысяч вместо 5. А 18 дополнительных процентов — это уже x21 разницы в итоговой сумме.
Это не «немного лучше». Это другой размер пенсионного счета.
Почему вообще существуют стратегии, которые обгоняют рынок?
Потому что рынок — это люди. А люди систематически ошибаются одинаково.
Люди переплачивают за хайповые акции. Боятся «скучных» компаний и недооценивают их. Продолжают покупать то, что уже выросло и продавать то, что упало. Эти перекосы повторяются из цикла в цикл.
Факторные стратегии просто используют эти перекосы. Без предсказаний. Без анализа отчетности. Открыл таблицу, отсортировал по нужному признаку, купил топ списка. Раз в квартал или раз в год повторил.
Исследование НИУ ВШЭ 2024 года: 15 факторных стратегий на российском рынке, 891 акция, данные 2007—2024. Результат: 12 из 15 стратегий обогнали индекс. Остальные вышли в ноль. Ни одна не проиграла.
НИУ ВШЭ, cfjournal.hse.ru, 2024Всё, что ниже — результаты бэктеста на исторических данных. Бэктест не прогноз. Реальная просадка в живой торговле будет выше тестовой на 20—30%. Стратегия может перестать работать по мере роста популярности. Цифры — для понимания логики, не как ориентир будущей доходности.
Вот что реально работало
Не «покупай на просадках». Не «диверсифицируй на 10 секторов». Конкретные механические правила с конкретными числами.
Правило: каждый квартал берем акции с наименьшей рыночной капитализацией. Ограничиваем долю одной бумаги — чтобы не перегружать портфель одним эмитентом.
Почему работает: малые компании чаще недооценены, быстрее растут, и рынок узнает про них позже. Большие фонды не могут зайти в них без слипейджа — они просто игнорируют этот сегмент.
| Портфель | 2007—2024 | 2014—2024 | 2019—2024 |
|---|---|---|---|
| Малые компании | 31,33% | 35,33% | 47,52% |
| Крупные компании | 12,36% | 19,49% | 19,19% |
Нас с детства учили «покупай дешево, продавай дорого». Моментум делает наоборот: покупает то, что уже растет, потому что оно, скорее всего, продолжит расти.
Правило: каждый месяц берем акции, которые росли сильнее других за последние 3—12 месяцев. Держим их, пока импульс не угас. Продаем и заменяем на новых лидеров.
Логика: хорошие новости о компании доходят до инвесторов не мгновенно. Цена растет волнами, а не скачком. Моментум ловит эти волны.
| Портфель | 2007—2024 | 2014—2024 | 2019—2024 |
|---|---|---|---|
| Высокий моментум | 17,59% | 24,23% | 25,42% |
| Слабый моментум | 7,78% | 9,17% | 7,75% |
Правило: сортируем компании по доле государства в уставном капитале. Где менее 10% — считается частным. Раз в год обновляем состав.
Почему работает: частники чаще принимают решения исходя из прибыли, а не политики. Меньше бюрократии, больше стимулов у менеджмента. После 2022-го добавился ещё один фактор: госкомпании чаще попадают под санкционное давление.
| Портфель | 2007—2024 | 2014—2024 | 2019—2024 |
|---|---|---|---|
| Частные компании | 16,27% | 20,97% | 19,88% |
| Государственные | 9,29% | 17,39% | 16,74% |
Правило: раз в год считаем сумму дивидендов за прошлый год, делим на цену акции. Сортируем по убыванию, берем половину с лучшими показателями.
Важный нюанс: если смотреть только на рост котировок, дивидендные акции выглядят слабее. Но совокупная доходность (рост + дивиденды) — выше. Особенно в кризисы: дивидендный поток стабилизирует и психологию, и математику.
| Портфель | 2007—2024 | 2014—2024 | 2019—2024 |
|---|---|---|---|
| Высокие дивиденды | 15,40% | 21,85% | 19,44% |
| Низкие дивиденды | 10,28% | 16,08% | 14,62% |
Все четыре против бенчмарков
Коэффициент Шарпа показывает доходность на единицу риска. У индекса МосБиржи он 0,137. Даже самая консервативная из четырех стратегий дает 0,409 — в три раза эффективнее. Это и есть альфа в буквальном смысле: больше доходности за те же нервы.
| Стратегия | Доходность | Шарп | Просадка | Альфа | Ребаланс |
|---|---|---|---|---|---|
| Малые компании | 31,33% | 0,807 | -55,34% | +21,38% | Ежекварт. |
| Моментум | 17,59% | 0,477 | -64,18% | +8,91% | Ежемесяч. |
| Частные компании | 16,27% | 0,441 | -65,64% | +7,34% | Ежегодно |
| Высокие дивиденды | 15,40% | 0,409 | -61,88% | +6,55% | Ежегодно |
| MCFTR (бенчмарк) | 13,25% | н/д | н/д | 0% | — |
| Банковский вклад | 10,04% | н/д | 0% | н/д | — |
| IMOEX (ценовой) | 8,16% | 0,137 | -67,91% | 0% | — |
Почему это не для всех
В таблице стратегии выглядят привлекательно. Но в 2008 и в 2022 годах портфели падали на 55—65%. Это значит: ты смотришь на -500 000 рублей при капитале в миллион. И не знаешь, когда это закончится.
Депозит таких сюрпризов не преподносит. За это ты платишь упущенной доходностью.
Реальная просадка в живой торговле = максимальная просадка в бэктесте, умноженная на 1,3. Для стратегии малых компаний это -55% х 1,3 = готовность пережить до -72%. Торгуй только деньгами, потеря которых не меняет твой образ жизни.
Из всех четырех моментум самый интересный. И самый спорный.
На глобальном рынке моментум второй по исторической доходности фактор после quality (портфели из акций с высокой рентабельностью, низким долгом и стабильной прибылью). На российском работает тоже. 17,59% годовых за 17 лет.
Но у него есть слабое место: в кризис он падает быстрее и больнее, чем другие стратегии. Тренд — штука обоюдоострая.
Почему не малые компании, если там 31% годовых?
Справедливый вопрос. Малые компании на бумаге выглядят лучше. Но есть проблема, которая не видна в таблице: ликвидность.
Малые компании на Мосбирже — это часто буквально неликвид. Объемы торгов небольшие. Зайти в позицию без серьезного проскальзывания цены при нормальном размере портфеля — сложно. Бэктест этого не учитывает: он считает сделки по рыночной цене, а в реальности рынок двинется против тебя уже в момент входа.
У моментума другая история. Он работает на ликвидных бумагах: тех, в которых есть нормальный объем. Это значит, что разрыв между бэктестом и реальной торговлей здесь меньше.
И второе: я задался вопросом про настройки. Стандартный подход: берем топ акций по росту за 12 месяцев. Довольно грубо. Что если смотреть за 6 месяцев? Брать не 10% рынка, а 5—10 лучших бумаг? Добавить фильтр по волатильности и отсечь слишком нервные акции?
Я собрал инструмент, который позволяет тестировать разные конфигурации на реальных данных. И вот что выяснилось: с дополнительными фильтрами моментум на бэктесте обгоняет малые компании и по доходности, и по просадке. До 47% годовых при максимальной просадке около 25%.
Больше параметров = выше риск подгонки под исторические данные. Стратегия с дополнительными фильтрами может «выучить» прошлое, а не найти реальную закономерность. Смотреть нужно на устойчивость при изменении параметров, а не только на максимальную доходность. Инструмент помогает это проверить.
Я не продаю сигналы. Это инструмент для мышления: крутишь параметры, смотришь что меняется, решаешь сам.
157 месяцев данных. 143 сделки в базовой конфигурации. Данные МосБиржи 2013—2026.
найди свои настройки
Интерактивный тестер моментум-стратегии на российских акциях. Меняй параметры, смотри как меняется доходность и просадка, проверяй устойчивость результатов.
Изучить стратегию MomentumВсе данные основаны на результатах бэктестирования исторических данных и не являются гарантией или прогнозом будущей доходности. Реальная торговля несет риск убытков. Информация предоставлена в образовательных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Источник: исследование НИУ ВШЭ «Факторные стратегии на российском рынке», 891 акция, 2007—2024.